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2022年06月30日

易宪容:十八大后经济调整的切入点

十八大已经结束,习李主导的集体领导体系已经确立,由此新一届政府的经济政策的调整也已经紧锣密鼓地正在进行。这里既有经济政策的新指导思想(即完全民生性、共同富裕及重新界定政府职能)宣导,也有财经部委新首长的人事安排,更有一年一度的中央经济工作会议的短期经济政策调整切入点的安排或明年中国经济工作的安排。可以说,对于新一任政府来说,最后这点更为重要。

那么,好的开端是成功的一半。新政府经济政策调整的切入点在哪里?这不仅关系到新旧经济政策的连续性,也决定了能否为未来经济成长奠定基础与创造条件。可以说,新一任政府的短期经济政策如何调整将成为即将召开的中央经济工作会议的主要议题。

不过,在本文看来,短期经济政策的调整切入点在哪里?可能会建立在以下三方面的考虑上。首先,十八大报告明确规定了未来8年中国经济增长之目标,即从2010年到2020年中国的GDP增长翻番。如果按照这个目标来计算,减去2011-2012年GDP年均增长速度在9%以上,那么未来8年中国GDP增长只保持在7%的增长水平,就能够实现10年GDP增长翻番的水平。由此,从明年开始,中国GDP增长会由早几年快速增长完全转变到中速增长的目标上来。GDP增长会强调质量上的上升而不是再强调数量上的扩张。也就是说,今年GDP保增长的目标可能会逐渐转向到“去房地产化”的经济结构的转型上,或调整以往通过房地产来拉动GDP的增长方式。

其次,正确判断当前国内外经济形势。对于国内经济形势来看,尽管最近所公布不少数据大多都好于市场预期,国内经济触底反弹态势比较明显,不过,这里既有美国经济逐渐复苏国内出口增长,也有稳增长政策下国内房地产市场在价格调整些微的情况下开始好转,从而带动相关行业形势走出困境。但是,国内制造业产量过剩的问题、不少城市房地产泡沫问题并没有真正得到解决。短期而言,包括采矿、钢铁及汽车行业等国内制造业,还有不少二三城市的住房市场仍然处于整个行业调整中,这种不少行业的“去库存化”还没有完成,国内经济中面对的隐患与风险仍然巨大。

特别在国内住房市场,在上半年价格调整些微的情况下,由于稳增长的政策改变市场预期,10月70个大中城市的新建住宅房价环比又开始上升,而且这是国内房价连续5个月环比上涨(这些上涨数据看上去不大,但在当前国内住房价格统计指标体系下,很大程度上是地方政府对房价统计指标操纵的结果)。更为严重的是,由于随着国内房价持续上涨,房地产开发商以惯常的思维认为新政府上任之后,会重复以往的房地产调控模式,即房价上涨过快会逼迫中央政府出台对房地产的紧缩政策,当紧缩政策影响到经济增长时又会放开的周期循环。因此,在他们看来,新政府上任之后,房地产紧缩政策全面放开是一种趋势。所以,近期无论房地产企业还是其他企业进入土地市场圈地成了一种新趋势。可以说,对当前国内住房市场形势的判断,如果新政府不能够重新站在新角度来观察,如果新政府不能够把住房市场放在民生化的角度让住房市场真正转型为消费为主导的市场,没有看到当前房地产宏观政策的误区(即不使用有效的经济杠杆而更多的采取政府行政干预方式,而从现实情况来看,这些政府行政干预的方式早已被市场投资投机者所破解),那么新政府的经济政策调整又可能回到房地产开发商的惯常思维上而重蹈旧辙。

还有,对于当前国外的经济形势,尽管美国经济近期在逐渐复苏,但“财政悬崖”之影响,难免不产生波动,而且美国前二十年过度负债的经济增长,早就超支美国居民未来多年消费需求(这种情况中国正在发生与持续),美国居民消费力的恢复是一个十分漫长的过程。因此,希望美国经济短期复苏而增加出口可能是一种奢想。对于欧洲来说,由于欧元货币体系的内在缺陷,欧盟国家无论采取何种谈判及达到什么经济政策,都无法在短期内走出困境。欧盟国家居民其消费需求疲弱同样是一个长期的事情。对于日本,其情况更是不会好。加上金砖几国经济同样受全球市场之影响增长疲软等。这些因素都严重影响中国外需增长。

再次,随着十八大权力交接完全,地方政府人事安排也会随之尘埃落定。从中国经济发展30年情况来看,早些时候地方政府所规划规模巨大的投资计划可能启动。我今年到国内许多地方,甚至到了不少比较偏僻县城。我所见所闻,地方政府大上快的势头可能比早几年还在来得更猛。因为,当前的融资条件与市场环境已经发生了根本性的变化。政府仅是通过货币政策是无法来控制地方政府政治周期的投资过热。比如2002年银行信贷占整个社会融资比重达到91.9%,而到2011年该比重下降到58.2%。也就是说,2002年新增人民币货款以外融资1637亿,为同期新人民币贷款比重的8.9%。2011年新增人民币贷款以外融资5.36万亿,为同期新增人民币贷款的71.7%。再加上,近几年来全球发达国家量化宽松的货币政策导致全球市场流动性泛滥,国内不少企业可便利从国际市场获得融资。这些因素使得央行货币政策的宏观调控面临着新的巨大挑战等。

可以说,面对着新的经济增长目标、新的经济形势及金融市场环境,这些都是新政府短期内经济政策调整所要考虑的问题。而在此基点上,最为重要的仍然是影响整个经济增长转型的住房市场政策定义上。因为,不仅住房是国人最大民生,而且高房价的问题已经成为严重的经济、政治及社会问题。高房价的问题不解决,房地产泡沫不挤出,它对中国社会经济困扰将没完没了。所以,在本文看来,城镇化当然可成为未来中国经济增长之动力,但在住房为赚钱之工具及高房价下,城镇化会重新走上早几年老路。所以城镇化的问题最为重要是住房市场性质的重大转变,但就目前的情况而言,还没有开始(仅是大造保障性住房是不可解决问题的)。

因此,在本文看来,新政府短期经济政策调整的切入点就得从高房价入手。只要当前国内住房市场高房价问题得以解决,其它问题就可迎刃而解了。世界上有现成的经验与制度规则,就得看新政府如何采用了。

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